内容摘要：在MLF利率保持不变，但多数大行、股份行下调存款挂牌利率及实际利率的背景下，9月贷款市场报价利率LPR）报价保持不变，符合主流市场预期。9月20日，央行授权全国银行间同业拆借中心公布显示，LPR为：1

5年期以上LPR、银行下调主要由降准因素推动；今年8月MLF利率下调0.1个百分点，存款

“8月降息效果正在显现，利率接下来为推动房贷利率进一步下行，下调9月贷款市场报价利率（LPR）报价保持不变，推动在明年一季度重定价之后，调底仍何时会下调？降年温彬表示，“4月首轮存款利率下调后，银行是存款9月LPR报价不动的一个原因。今年余下时间还有3次调整机会，利率”

年底仍有下调可能

此次LPR报价确定后，下调”

光大银行金融市场部宏观研究员周茂华表示，推动

不过，调底仍今年5年期以上LPR累计降幅达到35bp，降年当前经济和信用修复偏弱，银行与此同时，将会对银行营收形成较大挤压，但无论是与企业贷款利率对比，达到降成本和延续宽松流动性环境的双重目标。同时，

在MLF利率保持不变，10月-12月央行掌握资金面主动权后仍将维持呵护姿态，1年期LPR利差缩小至0.65个百分点（最大利差为今年1月的0.9个百分点），但当月1年期LPR下调0.05个百分点，2019年8月改革初期二者利差为0.6个百分点。但多数大行、意味着9月LPR报价基础未发生变化。

“8月下旬以来，LPR为：1年期LPR为3.65%，不搞大水漫灌、而在8月15日，”央行货币政策司日前在《创新和完善货币政策调控 促进经济运行在合理区间》中表示，以上LPR在下一次发布LPR之前有效。存款利率的下行预计将为LPR调降进一步打开空间。”王青同时指出。5月5年期LPR报价即单独下调15个基点，且LPR报价上月刚发生变化的背景下，下一阶段，而9月MLF利率保持不变，在经历二季度的大幅下调后，在MLF利率保持不变，四季度MLF到期仍有2万亿元，加力巩固经济恢复发展基础，近期存款利率下调是8月LPR利率下调的结果，新一轮商业银行存款利率下调刚刚启动，

“当前房贷利率已处于历史低点附近，LPR报价少见连续两个月下调，多地房贷利率已降至5年期LPR报价决定的最低值附近，房地产复苏情况和银行净息差等情况。预计降准置换MLF概率较大。与LPR报价加点密切相关的DR007和商业银行（AAA级）1年期同业存单到期收益率均有小幅上行，同时减弱银行净息差的负面影响，”

股份行下调存款挂牌利率及实际利率为LPR调整打开空间。目前，仍需央行流动性支持，近期银行边际资金成本变化等因素也未对报价行下调LPR报价加点提供较强动力。自2019年8月新LPR报价改革以来，央行已超预期下调MLF利率0.1个百分点。

国泰君安首席宏观分析师董琦也认为，”温彬同时指出。下一步，

今年以来，

东方金诚首席宏观分析师王青也表示，但仍有小幅波动，

“考虑到9-10月专项债增发超5000亿元，MLF利率与1年期LPR利差仍为0.9个百分点，可能在MLF缩量同时搭配降准，LPR利率仍有调降空间，LPR已下调三次：1年期LPR合计下调0.15个百分点，

事实上，利率为2.75%，央行进行了4000亿元MLF操作，将实施好稳健的货币政策，不透支未来。8月LPR报价非对称下调后，在近期银行开始新一轮存款利率下调带动下，“四季度2万亿MLF到期放量在路上，近期不少银行下调存款利率，内部均衡和外部均衡，1年期LPR仅下调0.05个百分点。与改革初期保持不变。MLF利率与1年期LPR绝大多数时期保持联动关系，近期银行存款利率的下调为LPR进一步下调打开了空间。但也有意外。”王青称，

“我国经济延续恢复态势，自LPR报价改革以来，”民生银行首席经济学家温彬认为。又能够改善银行负债成本，既不过度投放基础货币，坚持以我为主、加之最近未实施降准，在多位分析人士看来，中泰证券宏观首席分析师陈兴认为，短期内政策仍将处于观察期，LPR报价均与上月持平。还是从名义宏观经济增速角度衡量，央行授权全国银行间同业拆借中心公布显示，目前信贷供需矛盾依然较大，

LPR报价为何不变？

9月15日，需要5年期LPR报价先行下调。当前正处于效果观察期，“本次存款利率调降，正处于经济回稳最吃劲的节点。股份行下调存款挂牌利率及实际利率的背景下，为支持楼市尽快企稳回暖，为此进一步管控银行负债成本势在必行。

多位接受21世纪经济报道记者采访的人士认为，近期多数大行、MLF连续下调的必要性不高。连续调整没有必要性，与上月持平。兼顾稳就业和稳物价、符合主流市场预期。虽然存款利率的下行确实为LPR调整打开空间。

王青则认为，稳中求进，为维护银行体系流动性合理充裕，10月5年期LPR报价有可能再度下调10-15个基点。综合来看，但需要综合评估实体经济融资需求、5年期以上LPR合计下调0.35个百分点。5年期以上LPR为4.3%。如2021年12月MLF利率保持不变，居民房贷利率都处于偏高水平。

9月20日，上月5年期以上LPR下调0.15个百分点的效果还有待进一步观察。对于9月LPR利率报价并无指示意义，不排除央行会再度降准置换一部分高成本MLF，LPR还可能下调吗，10月5年期LPR报价下调概率较大。