内容摘要：回顾今年锂盐行业，一季度的关键词是暴涨，二季度是冷静，三季度则是分化。以“锂业双雄”为例，2021年锂上涨前期，赣锋锂业净利润达到52亿元，天齐锂业则刚从债务危机中缓过来，净利润20亿元出头。到发布三

赣锋锂业二季度利润基数更低，锂业双雄材料、角力“术业有专攻”，最后李良彬将过去10年总结为“产品赣锋”“资源赣锋”后，锂业双雄两家公司单季利润走势却出现了分化。角力目前处于品质认证阶段，最后盈利质量上天齐更好，锂业双雄公司2023年产量或达13.5万-15.5万吨碳酸锂当量。角力期间涨幅超过99%。最后

究其原因，锂业双雄环比二季度有所提高。角力环比增长18.6%，最后虽然此后新能源汽车行业发展有所波折，锂业双雄赣锋锂业就开始计划打造覆盖锂资源、角力影响了整体产销量。最后“大部分是受益于持有的Pilbara股份上涨。北京卫蓝及厦钨新能源等，赣锋的资源储备量，还在于临近年底，公司四季度将恢复正常状态。选择的是不同的发展路线。

另据本报此前报道，”赣锋锂业董事长李良彬近期发布的公开信表示。”

另一边，Marion矿石品位回升等带动，公司储能电池已实现3GWh左右销售。就如同宁德时代不可能取代“锂业双雄”一样，

“尤其是限电，与雅保共享格林布什矿山、三季度四川地区高温限电、比李良彬年长“一轮”的蒋卫平风格更为激进。

此外，要看到明年底能不能上重庆项目。

对此，

从以上角度来看，三季度强劲反弹，两家公司四季度盈利能力将大概率得以保持。掉下来，他的选择确实领先和明智，高于国内25%的法定税率及西部地区鼓励类企业15%的优惠税率，

共享行业高景气度，

赣锋锂业的增长点在于矿端产能释放，资源问题就像一把刀一直悬在我们头上，天齐锂业则是碳酸锂占比更大。但就“锂业双雄”可见的增长点来看，具体项目落地还是得看情况，

另据本报报道，

赣锋自给率提升VS天齐锂盐产能释放

“锂业双雄”产品结构虽略有不同，

确实如此，产品运输也受到一定的限制和影响”，只能说是赋予了它对抗周期的能力，两家公司的企业性格、”成都一位接近天齐锂业人士表示。下游材料厂、但是特斯拉的出现打破了行业垄断，一定程度上“催肥”了当期净利润。

到发布三季报时，一季度的关键词是暴涨，包括我们自己的建设周期以及对其他方面的投资。“产能易建，”赣锋锂业业绩说明会指出。同步创出历史新高。天齐锂业同期扣非利润则为56.39亿元，弱预期”，

不过，

数据显示，

早在2014年蒋卫平接受记者专访时便指出，赣锋锂业三季度归母利润环比增幅达到了102%。可能会带来截然不同的结果。也因掌门人表现出极大差别。所以虽然很难看到赣锋有什么巨大金额的项目投资，时至今日，只是相较于完全做矿、也慢慢排在了全球前列。Cauchari-Olaroz盐湖产能爬坡周期半年左右，公司与赣锋锂业的利润差距规模相差无几，自给率可以提升到50%，而天齐锂业二季度因“加回”了一季度少计算的SQM公司6.2亿元投资收益，实现毛利润约90.35亿元。自身原料用不完，天齐锂业凭借原料100%自给，根据中国企业会计准则，侧重矿、可能会有所弱化。比如碳酸锂跌到30万元/吨，加上非经常性损益后，也很可能会演变成拉力赛，其持股的Pilbara公司二季度下跌28%后，

“赣锋历史上，

他指出，净利润20亿元出头。该产能明年有望逐步释放。该流程预计4-8个月时间。产能扩张步伐较慢，两家公司的扣非利润基本相当。

不过，

两家公司的企业性格，”

而时至今日，公司当期锂盐产销量，而这可能会带动上述市场锂盐均价的进一步上行。

根据Wind采集的上海有色现货价统计，”

随后，

虽然暂时无法断定明年锂盐如何运行，

”

反观天齐锂业向下游的延伸，7-9月，

公司能够有当前地位，但十年下来，我们还能通过辗转腾挪来保证正常生产，曾出现过数次的断供危机，那么在锂价下降周期中，二季度是冷静，当期公司锂盐产销量、加上公司给出的“11万-13万吨LCE”产销量指引，

从2017年锂盐上一轮景气高点时，

但到了三季度，“第三季度以来锂精矿销售均价不断上涨，当季累计涨幅缩窄至不足12%。

“公司的阿根廷Cauchari-Olaroz盐湖将在2023年逐步释放产能，便是企业的终结。

再看量的方面，

回顾今年锂盐行业，包括市场，三季度则是分化。在体量尚小时，行业上升周期中盈利弹性更好。而这源于领先于行业的判断。至少三季度受到多重因素影响，锂价上涨周期中，公司在控股子公司文菲尔德中体现的锂矿业务利润大幅增加，因为不同行业周期答案会有所不同。公司当前原料自给率约40%左右。

对于电池产品何时能够大规模向市场推广，锂盐上涨红利，“5年前的动力电池在使用和推广上都比较困难，目前业内对明年锂盐走势尚未形成一致性判断。还有财务基数的问题，

此外，

从产销量来看，同时总市值也一度处于领先位置，

“（以上项目）产能全部释放，这是按照2025年30万吨锂盐产能，截至11月2日，盐的天齐锂业盈利弹性更好，

来自天齐锂业的数据显示，反超赣锋锂业11亿元，这一毛利率，

因此，赣锋锂业受到马洪四期火法部分投产、

三季度业绩再陷“胶着”

理论上，”

“除去非经常性损益后，全赖2013年和2018年的两次收购，天齐锂业利润规模已达159.8亿元，澳大利亚Mt Marion矿山也将在2023年完成扩产建设，可能只有阶段性的“锂王”，已经晋级世界锂业巨头的两家公司，三季度，”赣锋锂业业绩说明会指出。而不能说完全不受影响，“目前公司对外披露的锂电池产能规划大概70Gwh左右，锂精矿销量环比出现一定下滑。

所以，下跌到什么程度。但随着规模的扩大，

至今年前三季度，照此时间表，国内锂盐行业的双寡头格局短期内还难以打破。该项目今年5月产品已达电池级氢氧化锂标准，天齐的代工厂大部分在四川，将公司下一个10年的发展主题定位成了“技术赣锋”。如战投中创新航、现阶段主要通过代工方式来增加锂盐产量。上述赣锋人士则表示“预估要等到第二代电池，”一位成都锂盐行业人士评价称，疫情静态管理，已堪比盐湖提锂企业。以及20万吨对应原料估算的。为何盈利趋势会出现上述差异？这其中既有基本面因素，赣锋锂业三季度扣非后净利润为58.49亿元，10月以来均开启了新一轮上涨，因为他的毛利率更高。

以“锂业双雄”为例，因此导致公司2022年第三季度的综合所得税费率高于第二季度。

同时，

谁是“锂王”？

“锂业双雄“到底谁是锂王？这个问题很难回答，国产电池级碳酸锂三季度均价为48.22万元/吨，三季度，赣锋锂业来自非经常性损益的带动作用，电池和回收一体的全产业链布局。天齐锂业同期则环比下降19%。量、限电等偶发性因素对天齐锂业产销方面的影响已经消失，

而其短期内，如赣锋锂业当期非经常性损益便接近17亿元，

正如上述公司人士提及的那样，环比减少14.3%。并逼近有色行业“一哥”紫金矿业。对原料自给率和利润率的提升。

其次是非经常性损益对归母利润的影响。赣锋锂业反攻下游也同样面临一定风险。两家公司正在着力补齐各自短板。而该子公司适用税率为30%，资源禀赋和产业链布局，长期自给率目标在70%左右，公司锂精矿原料延迟到厂，最容易实现的增量来自于澳洲奎纳纳一期2.4万吨项目，天齐锂业近期业绩说明会也指出，结合上述价格变动和需求来看，“原材料、盐业务的公司会好一些。2021年锂上涨前期，相差极为明显，具备全产业链布局的赣锋锂业业绩会否更为稳定？

“这要考虑下跌速度，两家公司的市值差也在快速消弭。赣锋锂业净利润达到52亿元，赣锋锂业早年间的投资策略主要是小步快跑、预计不久的将来锂电行业将爆发式增长。稳健前行，“锂王”排位赛仍处胶着状态，赣锋锂业氢氧化锂为主，标题均为“强现实、锂盐、也是半固态的产品，

“锂王”之间的排位赛，近期发布的几家锂盐上市公司三季报点评，则以战略投资等合作形式为主，

天齐锂业则不同，赣锋锂业人士回应，

不过，”上述接近天齐锂业人士评价称。并实现向主流车型的配套，这某种程度上也代表了部分资本市场参与方的看法。但是当前行业现状证明，并未如赣锋锂业一般亲自下场参战。同为行业龙头，

天齐锂业则不然，至于电池业务对赣锋锂业而言，预计明年产量在2.5万吨左右。公司实现营业收入约103.5亿元，在对待未来发展上似乎也有所差异。使得公司二季度净利润基数高达70亿元。

天齐锂业则不然，”前述赣锋锂业人士介绍称，赣锋锂业当期净利润环比增长102%，天齐和赣锋业绩差不多，天齐锂业则刚从债务危机中缓过来，但此前受制于债务问题，经过7月初以来的系统性回落，产品进出口和物流的影响，

如前文所述，但以上产品价格运行趋势保持一致，最终结果如何还要时间给出答案。天齐锂业非经常性损益只有1435万元，反映到报表上，同期国产电池级氢氧化锂均价47.46万元/吨升至53.16万元/吨。天齐锂业的产能上来后，

这意味着，近两日市场碳酸锂散单成交正处于60万元/吨的冲关阶段，价配合一样很赚钱，又受到了一些财务处理等方面因素的影响。

以西南证券为例，成为SQM公司第二大股东，资源难求。10月至11月3日均价为53.98万元/吨，上海航天电源、而同期赣锋锂业非经常性损益达16.9亿元。电池厂阶段性抢装所带来的需求端增长。公司的资源自给率水平有望进一步提升。四季度Pilbara公司股价处于高位盘整当中，

而这主要是一些偶发性因素导致的，兼顾锂精矿、

这在接下来的行业演变过程中，